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在晚周期的背景下，达利欧认为，美联储的货币政策取向已经出现重大变化。“我们在这一轮短期债务周期的晚期，加息过快导致资本市场无力承受，这是不对的，美联储货币政策出现重大变化。”过去的几周里，FOMC（联邦公开市场委员会）传达的讯息发生了重大转变，机构认为这表明长时间暂缓加息的可能性显著增加。之前更偏鹰派的几位 FOMC委员目前的展望也变得更加平衡或灵活。此外，去年12月FOMC会议纪要显示出美联储已经更为鸽派，例如“在通胀压力较小的环境下，委员会可以对进一步收紧政策生出耐心”。此外，美联储对市场预期之悲观与仍然强劲的经济数据之间的反差感到惊讶。
车辆行驶到第五站梵村花苑站时，司机发现上车门处第二个位置旁边有一个黄色的斜挎包，但座位上却没有乘客。此时，车厢内的乘客也发现了此包，把包交给了司机。到了终点站六公园，詹晓莉打开包一看，吓了一跳——包里除了身份证和多张银行卡外，还有一叠借条，粗粗一算，居然有2160万元！
第一，在经济整体下行的大背景下，周期性不高行业将相对受益，以成长和必需消费为主。一般而言，在经济下行的大背景下，周期性行业很难出现趋势性盈利，因此应该尽量避开那些市场化强周期性的行业。结合今年的政府工作报告将2019年GDP增速目标下调至6.0-6.5%来看，对于未来盈利的关注将更加集中在周期性不高的行业。进一步，根据学术论文《周期性行业论析》对于各行业周期性强弱划分，我们建议关注周期性为中等及偏弱的细分领域，主要分布在成长和必需消费领域，例如通信设备、计算机及其他电子设备制造业，电力、热力、水的生产和供应业以及农副食品加工业等。
▲ 在智能手机方面，Siri 市场份额约占 44%，Google Assistant 约 30%，而 Alexa 只有 17%。数据来自：Voicebot即使亚马逊推出自家的‘AirPods’，显然还是无法弥补布局中智能手机的缺失。但比 AirPods‘更好的音质’和‘更便宜的价格’或许会吸引一部分消费者，慢慢培养他们在移动场景对 Alexa 的使用习惯。
完成后会进行一到两道的质量检测程序，来确保标识准确率，合格后会重新传送到客户的数据平台上。然后，这些数据会被应用到自动驾驶、AI安防、智能身份认证等新兴应用领域。依靠这些应用，人工智能公司在资本市场颇受追捧，投中研究院发布的数据显示，2018年上半年，进入商业化阶段的中国人工智能行业已经获得超过400亿元人民币的融资。
当然，我们做出这样的判断还必须排除一些因素的干扰，比如今年减税降费政策的具体落地时间。政府领导人在今日的中外记者见面会上宣布4月1日降低增值税，5月1日降低社保费。根据我们的测算，用教育费附加倒算法计算本次增值税减税方案预计将为全部A股减税1907.01亿元，净利润增厚5.70 pct、营业利润增厚3.90%。同时，我们以A股上市公司为样本，根据2017年年报数据进行测算，预计社保费降低至16%将提升全A盈利约0.25 pct。（具体详见此前外发专题《预计增厚A股盈利约6pct——增值税减税与社保降费简析》）
